米兰体育免费下载app:金钟：美元霸权奠基人去世他曾有个治疗通胀的“秘方”

  二战结束后一段时间，美元的强势地位一度是由美联储诺克斯堡金库里储存的全球最大数量的黄金来支撑的。当西欧各国经济逐渐恢复，开始按照固定汇率大量兑换美国手中黄金的时候，美国先发制人，在1971年宣布美元汇率和黄金脱钩，并拒绝继续外国兑换黄金的要求，1944年西方建立的布雷顿森林体系就此终结。

  当时，保罗.沃克还是美国财政部的一名经济学家，主要精力正放在设计一个新的国际货币汇兑体系这个课题上。

  布雷顿森林体系刚刚结束的时候美元的霸权地位还没有建立，当时保罗.沃克和美国财政部、美联储的官员们还在忙着寻找可以替代黄金的国际储备货币，国际货币基金组织的特别提款权就是他们当时给予厚望的一个选择。

  1973年开始的中东国家对美国的石油禁运对美国经济造成了特别大的影响，石油短缺造成了两位数的通货膨胀。当时的国务卿基辛格飞到中东纵横捭阖，依靠美国强大的军事实力说服了海湾的王爷们解除禁运，并让他们同意在石油贸易中接受美元作为交易货币。石油美元的地位由此建立起来，直至今天。

  石油美元刚刚建立的时候，国际市场上美元一度极为短缺，造成美元汇价飞涨。美国出口商品的价值上涨，在国际市场的竞争力下降。为了打压美元汇率，美联储连续降息。此时，保罗.沃克和他的同僚们还制定了一个在国际市场抛售美元，购买其他几个国家货币的计划。1970年代，美国还不是国际储备货币，只是几个地位相近的发达国家货币中的一个。

  海湾王爷们后来将出售石油赚到的巨额美元存入银行，重新流入国际金融市场，总算是平息了市场上美元短缺的风波。但是，美联储的降息行动和美国人口结构变化导致在1970年代末，美国爆发了恶性通胀。

  在高通胀面前，今天这钱还能买碗盐酥鸡，明天可能就只能买点盐了，那谁还愿意把钱留在手里呢？

  因此，那时的美元地位其实就是摇摇欲坠的，在世人眼里也不是一定就能成为国际储备货币。

  保罗.沃克就是在这种情况下就任美联储主席。他上任以后，在通胀面前坚定不移的执行了加息的政策，即使在受到死亡威胁的时候也毫不动摇，一直将美国的基准利率上升到近20%的水平，终于成功的控制了通货膨胀。

  保罗.沃克从此一战成名，成为经济史上一个传奇的央行行长。美联储在各国央行之间也成功树立了自己龙头老大的声望低位，国际市场对美元的信心也是在那时候稳固下来，延续至今。

  保罗.沃克的成功不仅仅是美联储和美元的成功，他降服了美国通货膨胀的经过也让美国的货币学派成为这几十年来经济学诸多流派中的“显学”。该学派的货币供需理论是当今所有主要经济体的中央银行制定货币政策的理论基础，是被经济学界奉为圭皋的金科玉律。

  货币学派的代表人物，美国诺贝尔奖获得者米尔顿.弗里德曼最突出的贡献之一，就是明确了货币供应量是通货膨胀的根本决定因素。根据他的理论高通胀时需要加息减少货币供给量，价格自然就会下降；低通胀甚至通缩的时候就需要降息增加货币供给量，商品的价值自然就会上升。这理论听起来简洁明了，是否很有道理？

  保罗.沃克证明了通过加息可以最终抑制通货膨胀。但是，当央行增大货币供应量，加班印钱，需要通货膨胀的时候，通货膨胀却“千呼万唤不出来”。

  2009年以后，美联储降息一直降到0利率边缘，搞量化宽松让自己的资产负债表从近8000亿美元扩张到4万多亿美元，多印了三万多亿美元的货币，但是美国通货膨胀率一直无法长期的站到2%以上的水平。同样，欧洲日本的利率都已经被砍到负利率了，量化宽松到市场上已无国债可买的地步，但是他们的通货膨胀率比美国的还低。

  现在，那些曾经自诩高瞻远瞩、指点江山的中央银行的官员们和权威经济学家们正像无头苍蝇一样束手无策，有很多人甚至还在掩耳盗铃的拒不承认传统货币理论失灵的现实。

  印钱不能导致通胀了吗？这可和我们平时的感受不一样，你看看津巴布韦、委内瑞拉、阿根廷这样的地方，由于滥发货币导致的恶性通胀。再看看我们的祖国自己的历史，解放前金圆券变得一文不值导致的物价飞涨，直到过去几个月猪肉价格翻倍。对我们普通人来说，通胀切切实实就在自己身边。

  但是，一切数据变化和经济发展经验都表明，中国2019年的通胀水平，将是未来20年期间内最高的顶峰。

  1970年代还处于全球化起点的前夜，布雷顿森林体系刚刚解散，金本位被打破，美欧日之间资本流动还存在着相当严格的外汇管制，制造业产业链的离岸外包还只是学术理论，制造业在美国日本欧洲等国还都是就业产出的支柱。

  二次世界大战结束时退伍的士兵们几乎都集中在50、60年代成家生子，到了70年代，二战结束后最大一波婴儿潮开始步入青年时代，进入劳动力市场。他们朝气蓬勃，对未来充满信心和渴望。而恰逢当时城市化进程的高潮，中产阶级向郊区迁徙，花园别墅以及家用汽车成为中产阶级生活的标准配置。

  美国劳动年龄人口（15-64岁）年度增长变化与消费者价格指数（图片来自：美联储圣路易斯分行）

  70年底初美国每年近3百万年轻人进入劳动市场，到了70年代末80年代初的时候，这些人的年纪恰好在25岁左右，正是购买需求最旺盛的时候，房子车子孩子，每一项后面又是无数新的后续需求。再加上生产要素石油涨价、较为宽松的货币政策和较为完整的国内产业链让价格压力无处转移，几个条件同时满足的精巧共振，让美国的通胀在1980年代初达到顶峰。如果你在1980年代的美国和别人说未来40年内我们再也看不到通胀达到这样的高度，恐怕你会被别人当成傻子。

  70年代末的美国和今天相比，有两个条件发生了巨大的变化，一个是人口逐步老龄化，2019年第三季度美国15-64岁的劳动年龄人口出现了负增长；另一个就是全球化的推进让制造业产业链广泛的分布在世界各地，尤其是那些低成本的发展中国家。

  在其他两个条件里面，过去几年石油价格曾经接近140美元，央行印钱的规模更是史无前例，但是新增人口不断下降导致需求缓慢增长，供应链全球化导致成本压力分散到全世界，因此通胀消失了，即使央行还按照过去的经典理论重复加印货币的政策，依然达不到彻底摆脱通缩的目的。

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